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亏损激增考验中铝抄底力拓不靠谱1

2018-11-09 18:22:53

  亏损激增考验中铝抄底力拓不靠谱

  岁末年初,肖亚庆这位中国的铝业公司,胃口再次大开,欲抄底澳大利亚力拓矿业。

  根据力拓的公告,中国铝业总公司(下称中铝)正与力拓洽谈前者将注资购买力拓一部分股权。据外电报道,双方终敲定的合作方式是力拓向中铝北京女职业装定制
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出售资产,资产价值达80亿美元。

  然而,据本报春节前获悉,中铝的资金链已非常吃紧。那么中铝拿什么去注资力拓?在中铝欲抄底力拓的消息公布前,多位知情人士向《华夏时报》透露,“中铝正在寻求国家注资,如果国家不救,中铝可能很难渡过难关”。

  激进式扩张

  2008年2月底,肖亚庆就中铝入股力拓的细节,在接受媒体采访时这样解释:国务院国资委当时在此事上提了两个原则,按经济规律办和控制风险,如果能承担风险就去做,承担不了就不要做。

  这句话为中铝现在的尴尬情形埋下了隐患。按照中铝当时对力拓的收购价格,中驻马店西装定做
铝收购代价为128.5亿美元,但是对比当时与现在的力拓股价,中铝的128.5亿美元总投资现在只剩下了约1/3。主要的是,中铝的收购现金中,大部分来源于信贷。

  如果中铝海外投资仅此一项,或许还不会走到今天这一步。

  去年5月9日,中铝联合两家海外公司,在沙特阿拉伯开发和运营年产约100万吨的电解铝厂及1860MW自备电厂,预计项目总投资约45亿美元。去年11月28日,为了加大开发加拿大秘鲁铜业公司的力度,中铝又从中国进出口银行贷款20亿美元。

  屋漏偏逢连夜雨。

  有色金属行业的低迷,让中铝的经营每况愈下。刚跨进2009年,中铝旗下上市公司中国铝业(601600)就进行了去年6月以来的第5次降价——1月1日起,中铝出产的氧化铝价格从此前的2600元/吨下调至2000元/吨,降幅高达23.08%。

  “现在的氧化铝和电解铝销售价格普遍低于成本价。”光大证券有色金属分析师王峰告诉。根据中国铝业2008年三季度报表显示:去年前三季度,中国铝业总收入同比减少7.9%至190.8亿元,净利润减少93%至1.83亿元。

  伴随四季度行业的进一步低迷,中铝四季度的亏损情况将很快浮出水面。

  危险的现金流

  国内一家大型基金公司的内部人士告诉本报,“随着四季度的亏损,中铝的现金流将更加紧张”。

  雪上加霜的是,中铝的还贷压力非常大。根据国外一家咨询机构Breakingviews的研究,中铝收购力拓的贷款主要来自中国国家开发银行(下称国开行),后者当时借给中铝60亿美元现金,还给了70亿美元的授信额度。

  根据美国证监会备案的资料显示,授信额度中有20亿美元的额度已经支取。

  “这相当于国开行借给了中铝80亿美元。”Breakingviews报告称,80亿美元的贷款,2008年的利息将要付2.6亿美元。虽然中铝可以从力拓得到一些股息,但每年不会超过2亿美元。更为严峻的是,中铝有18亿美元的贷款将在今年1月到期。

  中铝实力虽强,完全依靠自身力量却无法偿还现在的负债。

  根据中铝站的介绍,截至2008年6月底,中铝资产总额达到3777亿元。不过,中铝一直未披露净资产状况。上述基金公司的人士告诉本报,中铝负债率可能在一半左右,现金流就更少了。

  中国铝业总资产1278亿,净资产624亿。其去年三季报显示,公司三季度经营现金净额约为8.47亿元,而2007年的年报显示,这个指标还约为113.52亿元。

  “现在中铝没有足够的现金偿还债务。”上述基金公司的人士说,“虽然中铝现在可能还不到资不抵债的程度,考虑到债务问题,现金流是非常紧张的。”

  对于分析人士的观点,中铝的相关人士拒绝评论。

  如果力拓的股价能够回到从前,中铝完全可以自救。但是矿业的不景气,力拓股价短时间内很难如愿。

  国家发改委一位官员对本报表示,未来三年,有色金属行业可能很难走出困境。

  拯救者中投或将介入

  肖亚庆无法忽视中铝资金吃紧的局面,但是他依旧坚持己见。

  在必和必拓去年宣布放弃收购力拓后,力拓股价迅速暴跌。彼时,中铝在其公司站上发布公告宣称,对力拓的长期价值和发展前景充满信心,并且坚持这项收购是正确的。不仅如此,家底快被耗尽的中铝再次抛出了巨资购买力拓股权的计划。

  肖亚庆认为这项收购正确的理由是,对中铝争取国际资源的市场定价权,增强国际战略资源的控制力,积极探索国际化多金属矿业公司发展,都具有深远的现实意义和长远的战略意义。

  不过,中铝还是付出了代价。前述知情人士认为:“现在,这个代价显然是中铝一家难以承受的。首先,国家不会不管这事。具体救助方式上,可能首先让国开行等银行延长还贷的期限。”

  国内一家大型证券机构的内部人士向本报透露:“我们听说的是,国家考虑过国开行对中铝以债转股的形式进行救助,但是国开行现在正处于改制的阶段,债转股的救助形式很难行得通。”

  国家开发银行政策研究室金融学博士吴志峰告诉本报,国开行现在的确处于改制的阶段。不过他表示不方便对国开行和中铝的事情进行评价。

  延长还贷时间,并不能从根本上解决问题。“如果中铝的经营情况不能好转,仅仅依靠延长贷款期限,显然不行。必须要国家注资,否则很难渡过难关。”

  就此事向中铝求证时,中铝宣传处处长李棠棣告诉《华夏时报》:“我并不清楚中铝寻求注资之事,你从我这儿证实不了。”当本报致电中国铝业财务总监陈基华试图求证时,其立刻挂断了。

  因此尽管多位业内人士向本报强调消息的准确性,本报仍无法从中铝处得到证实。

  上述证券机构的人士透露:“我们听说国家在考虑通过中国投资有限公司(下称中投)以入股的形式向中铝注资。”然而国家是否已经答应此事目前并未得到证实。中投此前的投资主要立足国际市场,但是海外投资屡屡受挫。这位证券机构的人士表示,不排除中投今后会投资国内。

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